چشم‌انداز اقتصادی هفتگی: بازارهای مالی در میان عدم قطعیت تعطیلی دولت امریکا و پایان فصل گزارش های درآمدی

بازارهای مالی هفته جدید را در حالی آغاز می‌کنند که بین خوش‌بینی شکننده و ریسک‌های باقی‌مانده تعادل برقرار می‌کنند. در این چشم‌انداز اقتصادی ،ما بررسی می‌کنیم که چگونه کاهش تورم، تغییر انتظارات بانک‌های مرکزی و داده‌های رشد متناقض از ایالات متحده، اروپا، چین و بازارهای نوظهور در حال شکل دادن به احساسات در بازار ارز، اوراق قرضه، سهام و کالاها هستند. از  تحولات ژئوپلیتیک و قیمت انرژی گرفته تا موقعیت‌یابی نهادی و انتشار داده‌های پیش‌رو، نقشه راه این هفته موضوعات و شاخص‌های کلیدی را بررسی می‌کنیم تا ببینیم که معامله‌گران و سرمایه‌گذاران باید برای هدایت نوسانات با اطمینان بیشتر به چه مواردی توجه کنند.

بررسی اقتصاد ایالات متحده

اقتصاد آمریکا همچنان در وضعیت نامشخصی قرار دارد، زیرا طولانی‌ترین تعطیلی دولت در تاریخ همچنان موجب تعلیق داده‌های رسمی کلیدی شده و تحلیل‌گران را وابسته به شاخص‌های بخش خصوصی کرده است. این شاخص‌ها نشان می‌دهند که فعالیت اقتصادی نرم اما پایدار است — نه در حال افت شدید، اما بدون شتاب قانع‌کننده.

در بازار کار، گزارش ADP افزایش ۴۲ هزار شغل در بخش خصوصی در ماه اکتبر را پس از از دست رفتن ۲۹ هزار شغل در سپتامبر نشان داد، هرچند میانگین سه‌ماهه استخدام تنها به ۳ هزار شغل کاهش یافت. شرکت‌های بزرگ منبع اصلی ایجاد اشتغال هستند، در حالی که شرکت‌های کوچک همچنان نیرو از دست می‌دهند. داده‌های Revelio Labs  نشان‌دهنده کاهش ۹ هزار نفری اشتغال کل بود و شاخص اشتغال خدمات ISM نیز زیر ۵۰ باقی ماند که نشانه‌ای از انقباض است. با وجود ضعف در استخدام، اخراج‌ها محدود بوده است. درخواست‌های اولیه برای بیمه بیکاری نزدیک به سطوح فصلی معمول مانده، هرچند اعلام اخراج‌ها در اکتبر به ۱۵۳ هزار نفر افزایش یافت و مجموع سال ۲۰۲۵ را به بیش از یک میلیون رساند — بالاترین سطح از سال ۲۰۲۰. بسیاری از شرکت‌ها به جای اخراج مستقیم، از طریق کاهش طبیعی نیروها هزینه‌ها را پایین می‌آورند که بازتاب احتیاط در برابر فشار هزینه‌ها و تعرفه‌ها است.

کسب‌وکارها در صنایع تولیدی و خدماتی از افزایش هزینه‌های ورودی و اختلالات زنجیره تأمین ناشی از تعرفه‌ها خبر داده‌اند، به‌ویژه در کالاهای صنعتی. بررسی دیوان عالی در مورد تعرفه‌های دوران ترامپ نیز بر ابهام سیاستی افزوده است، به‌طوری که بازارهای شرط‌بندی تنها ۲۵٪ احتمال می‌دهند که این تعرفه‌ها حفظ شوند. این ابهام، برنامه‌ریزی شرکتی و تصمیمات استخدامی را تحت فشار قرار داده است.

داده‌های اخیر فعالیت های اقتصادی، تصویری ترکیبی ارائه می‌دهند. شاخص PMI غیرتولیدی ISM در سطح ۵۲.۴ باقی ماند و نشانگر رشد متوسط در بخش خدمات بود، در حالی که تولید دوباره با رقم ۴۸.۷ منقبض شد. شاخص ترکیبی S&P Global (با ۵۴.۶) مقاومت گسترده‌تری را نشان می‌دهد، هرچند شتاب رشد نامتوازن است. فروش خودرو در سطح ۱۵.۳ میلیون دستگاه سالانه پایدار ماند و مدل GDPNow بانک فدرال آتلانتا رشد ۴٪ برای سه‌ماهه چهارم را پیش‌بینی می‌کند، اگرچه ممکن است با بازگشت داده‌های رسمی تعدیل شود.

مصرف‌کنندگان همچنان محتاط هستند: شاخص احساسات میشیگان در سطح پایین ۵۰.۳ باقی ماند، با انتظارات تورمی ۴.۷٪ برای یک سال آینده و ۳.۶٪ برای پنج سال آینده. استفاده از اعتبار در سپتامبر ۱۳.۰۹ میلیارد دلار افزایش یافت و نرخ وام مسکن نزدیک به ۶.۳٪ تثبیت شد که همچنان قدرت خرید را محدود می‌کند.

چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده

چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده برای هفته منتهی به ۱۵–۹ نوامبر ۲۰۲۵ نشان‌دهنده شرایطی باثبات اما محتاطانه است، زیرا سرمایه‌گذاران در انتظار داده‌های جدید تورم و شاخص‌های بازار کار هستند، در حالی که تعطیلی طولانی‌مدت دولت همچنان انتشار گزارش‌های رسمی را محدود می‌کند.

بازارها در روز سه‌شنبه، ۱۱ نوامبر، به مناسبت روز کهنه سربازان تعطیل خواهند بود، اما تمرکز هفته بر احساسات کسب‌وکارهای کوچک، تورم و فعالیت مصرف‌کنندگان خواهد بود. شاخص خوش‌بینی کسب‌وکارهای کوچک NFIB  که قرار است روز سه‌شنبه منتشر شود، انتظار می‌رود از رقم ۹۸.۸ در سپتامبر به حدود ۹۸.۲ کاهش یابد، زیرا شرکت‌های کوچک در میان عدم قطعیت سیاسی و هزینه‌های بالای وام‌گیری محتاط‌تر شده‌اند. در حالی که برنامه‌های استخدام همچنان مثبت و فشارهای قیمتی در حال تعدیل هستند، انتظارات برای فروش و گسترش آینده تضعیف شده است، که نشانگر افزایش نگرانی در بخش کسب‌وکار است.

تمرکز اصلی بازار بر گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه اکتبر در روز پنج‌شنبه خواهد بود، که پیش‌بینی می‌شود افزایش ۰.۳٪ ماهانه در تورم سرفصل و ۰.۲٪ در تورم هسته‌ای را نشان دهد، به‌طوری که نرخ سالانه نزدیک به ۳٪ باقی بماند. این داده‌ها احتمالاً دیدگاه مربوط به کاهش تدریجی تورم را تقویت می‌کنند، هرچند هنوز به هدف ۲٪ فدرال رزرو نرسیده است. انتظار می‌رود درخواست‌های هفتگی دریافت مزایای بیمه بیکاری در محدوده ۲۳۰ تا ۲۴۰ هزار باقی بماند که نشان‌دهنده ثبات بازار کار است، حتی با وجود کاهش در سرعت استخدام.

روز جمعه، روزی شلوغ از نظر داده‌ها، شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) احتمالاً بین ۰.۱ تا ۰.۳٪ افزایش خواهد یافت که نشان‌دهنده فشارهای ماندگار هزینه‌ای در بخش خدمات است، در حالی که انتظار می‌رود فروش خرده‌فروشی در ماه اکتبر بین ۰.۰ تا ۰.۵٪ رشد کند، که نشان‌دهنده تقاضای متوسط مصرف‌کننده در آستانه فصل تعطیلات است. فدراسیون ملی خرده‌فروشان (NRF) انتظار دارد فروش تعطیلات نسبت به سال گذشته بین ۳.۷ تا ۴.۲٪ افزایش یابد، که حاکی از تاب‌آوری مصرف‌کنندگان علی‌رغم اعتبار محدود و قیمت‌های بالاست. گزارش بودجه ماهانه ایالات متحده نیز نگاهی به ترازهای مالی ارائه خواهد داد، هرچند ممکن است به دلیل تعطیلی دولت با تأخیر منتشر شود.

در همین حال، چندین مقام فدرال رزرو در طول هفته سخنرانی خواهند داشت و احتمالاً مسیر سیاست پولی را روشن‌تر می‌کنند. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اخیراً بر رویکرد وابسته به داده‌ها تأکید کرده و یادآور شده است که اگرچه اقتصاد قوی‌تر از حد انتظار ظاهر می‌شود، اما کاهش نرخ بهره در دسامبر هنوز قطعی نیست. به‌طور کلی، داده‌ها و اظهارنظرهای این هفته روایت خرید بک لینک «فرود نرم» فدرال رزرو را در برابر تورم پایدار و عدم قطعیت سیاسی به آزمون خواهند گذاشت.

چشم‌انداز وال‌استریت و دلار آمریکا — هفته ۹ تا ۱۵ نوامبر ۲۰۲۵

بازار سهام ایالات متحده ماه نوامبر را با احتیاط آغاز کرد، پس از یک رالی قوی در فصل پاییز. شاخص S&P 500 حدود ۲ تا ۳٪ از اوج تاریخی ۲۸ اکتبر عقب‌نشینی کرده است، زیرا سرمایه‌گذاران در بحبوحه نگرانی‌های جدید درباره ارزش‌گذاری بیش از حد سهام فناوری و اصطلاحاً «حباب هوش مصنوعی» سود خود را نقد کرده‌اند. سهام فناوری پیشتاز این اصلاح بودند، هرچند عملکرد کلی درآمدها چشمگیر باقی ماند — حدود ۸۲.۵٪ از شرکت‌های S&P 500  فراتر از پیش‌بینی‌ها عمل کردند که بالاترین نرخ از اواسط سال ۲۰۲۱ است. نتایج درآمدی شرکت‌های دیزنی و سیسکو در ۱۲ نوامبر و انویدیا در هفته آینده می‌تواند نوسانات تازه‌ای به بازار تزریق کند.

اکنون توجه‌ها به فدرال رزرو معطوف شده است، جایی که معامله‌گران در حال بازنگری زمان‌بندی کاهش‌های بعدی نرخ بهره هستند. پس از دو کاهش در ماه اکتبر، قراردادهای آتی حدود ۶۵٪ احتمال یک کاهش دیگر در دسامبر را نشان می‌دهند که از تقریباً قطعیت در اوایل پاییز کاهش یافته است. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، لحن متعادلی اتخاذ کرده و اظهار داشته است که کاهش بیشتر نرخ‌ها «امری قطعی نیست». بازده اوراق ده‌ساله قرضه خزانه‌داری نزدیک به ۴.۰۹٪ باقی مانده و اندکی کاهش یافته است، در حالی که گزارش تورم (CPI) این هفته احتمالاً مسیر بازار را تعیین می‌کند. به طور کلی، احساسات در وال‌استریت محتاطانه است و بیشتر تحلیل‌گران افت اخیر را سودگیری سالم می‌دانند نه نشانه‌ای از بازگشت روند.

شاخص نزدک همچنان در روند صعودی میان‌مدت خود قرار دارد که از اوایل ژوئیه آغاز شده و از حدود ۲۱٬۰۰۰ تا محدوده ۲۶٬۰۰۰–۲۶٬۳۰۰ رشد کرده است. با این حال، از اوایل نوامبر شاخص به زیر خط روند صعودی خود لغزیده است، که نشان‌دهنده چرخش احتمالی از مومنتوم صعودی به نزولی کوتاه‌مدت است. کندل‌های اخیر تثبیت قیمتی در زیر قله ۲۶٬۳۰۰ را نشان می‌دهند و سپس دو افت قوی قیمت را به محدوده حمایتی ۲۵٬۰۰۰–۲۵٬۲۰۰ رسانده‌اند که اکنون به عنوان حمایت فوری عمل می‌کند. حمایت‌های بعدی در ۲۳٬۹۷۰ و ۲۳٬۰۸۰ دیده می‌شوند. آخرین کندل دارای سایه ای بزرگ در پایین است که بیانگر تقاضا در کف‌ها است، اما بسته‌شدن پایین تر  نشان می‌دهد بازار در فاز اصلاحی قرار دارد نه در آستانه شکست صعودی. مقاومت کلیدی در نزدیکی ۲۶٬۰۰۰ قرار دارد، در حالی که سطوح حمایتی در ۲۵٬۰۰۰، ۲۳٬۹۷۰ و ۲۳٬۰۸۰ تثبیت شده‌اند. لحن کوتاه‌مدت اصلاحی است، اما حفظ سطح بالای ۲۵٬۰۰۰ ساختار کلی را سالم نگه می‌دارد.

بررسی تکنکال شاخص دلار  (USD Index)

شاخص دلار همچنان در روند صعودی میان‌مدت قرار دارد و بالاتر از میانگین متحرک نمایی ۲۰روزه خود در نزدیکی ۹۹.۰۰ معامله می‌شود. این شاخص اخیراً محدوده مقاومتی ۱۰۰.۰۰–۱۰۰.۹۰ را آزمایش کرد اما نتوانست از آن عبور کند و سپس تا سطح ۹۹.۴۰ عقب‌نشینی کرد، که نشانگر اصلاح معمولی در یک روند صعودی گسترده‌تر است.

مقاومت‌های اصلی : ۱۰۰.۰۰ و ۱۰۰.۹۰ (اوج‌های اخیر)

سطوح حمایتی : ۹۹.۰–۹۹.۲ (نزدیک EMA)، سپس ۹۸.۰۰ و محدوده ۹۶.۰۰–۹۶.۲۰

حجم تعادلی (OBV) همچنان از روند صعودی حمایت می‌کند اما اندکی صاف شده است، که کاهش فشار خرید پس از رالی قوی را نشان می‌دهد. شاخص RSI (14) در حدود ۵۹ قرار دارد — از وضعیت خرید بیش از حد فاصله گرفته اما همچنان با سوگیری صعودی سالم همسو است. تا زمانی که قیمت‌ها بالاتر از محدوده حمایتی ۹۸–۹۹ باقی بمانند، چشم‌انداز میان‌مدت مثبت تلقی می‌شود. در کوتاه‌مدت، بازگشت از حدود ۹۹ به سمت ۱۰۰ روند صعودی را تقویت می‌کند، در حالی که شکست قاطع زیر ۹۸ می‌تواند اصلاح عمیق‌تری تا محدوده میانی ۹۶ ایجاد کند.

مرور و چشم‌انداز اقتصادی بریتانیا

اقتصاد بریتانیا همچنان در وضعیتی حساس قرار دارد، زیرا رشد اقتصادی کند شده، تورم در حال کاهش است و سیاست‌گذاران بانک مرکزی انگلستان (BoE) با احتیاط عمل می‌کنند. در نشست نوامبر، کمیته سیاست گذاری پولی (MPC) با رأی ۵ به ۴ تصمیم گرفت نرخ بهره را در سطح ۴.۰۰٪ حفظ کند؛ تصمیمی مطابق با انتظارات اما با شکافی آشکار در میان اعضا درباره زمان آغاز چرخه کاهش نرخ‌ها. گزارش سیاست پولی همراه با لحنی متمایل به انبساط، تأکید کرد که فعالیت اقتصادی «زیر ظرفیت بالقوه» است و مسیر نزولی تدریجی نرخ بهره را در صورت تداوم روند کاهش تورم محتمل دانست.

بانک مرکزی انگلستان پیش‌بینی تورم برای سال ۲۰۲۵ را اندکی به ۳.۵٪ کاهش داد (از ۳.۶٪ قبلی)، در حالی که برآوردهای ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ بدون تغییر باقی ماند. پیش‌بینی رشد اقتصادی اندکی بهبود یافت و رشد تولید ناخالص داخلی برای ۲۰۲۵ در ۱.۵٪ و برای ۲۰۲۷ در ۱.۶٪ پیش‌بینی شد، در حالی که نرخ بیکاری انتظار می‌رود در محدوده ۵.۰٪ باقی بماند. تصمیم بانک پیش از ارائه بودجه پاییزی (۲۶ نوامبر) اتخاذ شد که انتظار می‌رود ماهیتی ضدتورمی داشته باشد و ممکن است رشد کوتاه‌مدت را محدود کند. با تنها یک نشست دیگر در دسامبر، بانک مرکزی انگلستان احتمالاً رویکردی انعطاف‌پذیر را حفظ کرده و چرخه کاهش تدریجی نرخ‌های بهره را از اواخر سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ آغاز خواهد کرد، که به دنبال آن کاهش‌های بیشتری در اوایل ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌شود.

داده‌های اخیر تصویری ترکیبی از فعالیت اقتصادی ارائه می‌دهند. شاخص‌های PMI رشد بخش خدمات (۵۲.۳) و ترکیبی (۵۲.۲) را نشان می‌دهند، اما بخش تولید (۴۹.۷) و ساخت‌وساز (۴۴.۱) همچنان در انقباض هستند. تقاضای مصرف‌کننده ضعیف مانده است؛ ثبت خودروهای جدید تنها ۰.۵٪ رشد سالانه داشته است. بازار مسکن پایدار است اما نرخ‌های بالای وام (میانگین ۶.۷۸٪) رشد قیمت‌ها را محدود کرده، هرچند افزایش ماهانه ۰.۶٪ و سالانه ۱.۹٪ گزارش شده است.

برای هفته ۹ تا ۱۵ نوامبر، تمرکز بازارها بر داده‌های کلیدی خواهد بود. گزارش بازار کار (۱۱ نوامبر) احتمالاً نشان‌دهنده خنک شدن تدریجی بازار کار است، با نرخ بیکاری در حدود ۴.۹٪ و رشد دستمزد بین ۳ تا ۴٪. برآورد تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه سوم (۱۳ نوامبر) انتظار می‌رود رشد ضعیف ۰.۲٪ فصلی را نشان دهد که عمدتاً ناشی از هزینه‌های ملایم خانوار است.

تورم در مسیر نزولی خود باقی مانده و میانگین آن در سه‌ماهه چهارم ۳.۶٪ برآورد می‌شود، در حالی که انتظار می‌رود تا پایان ۲۰۲۶ به حدود ۲.۳٪ برسد. فروش خرده‌فروشی در سه‌ماهه سوم ۱.۵٪ رشد سالانه داشته است، هرچند مالیات‌های بالاتر و درآمد واقعی پایین‌تر می‌توانند شتاب مصرف را محدود کنند. به طور کلی، اقتصاد بریتانیا در حال ورود به مرحله «فرود نرم» است؛ با رشد محدود، کاهش تدریجی تورم و بانک مرکزی محتاطی که آماده آغاز چرخه کاهش نرخ‌ها است.

بانک مرکزی انگلستان – سیاست های پولی و اظهارنظرها

در هفته جاری، چندین مقام بانک مرکزی انگلستان در رویدادهای عمومی سخنرانی خواهند داشت، هرچند انتظار نمی‌رود پیام جدیدی در سیاست‌ها ارائه دهند. این سخنرانی ها و رویدادها احتمالاً دیدگاه‌های بانک درباره پایداری تورم، پویایی دستمزد و زمان‌بندی تعدیل نرخ بهره را روشن‌تر می‌کنند، اما تغییری در سیاست‌ها بعید است.

در نشست اخیر، کمیته سیاست پولی با رأی ۵ به ۴ نرخ بهره را در ۴.۰۰٪ ثابت نگه داشت و بر گرایش محتاطانه به سمت کاهش تأکید کرد. سیاست‌گذاران روند کاهش تورم و سرد شدن بازار کار را تأیید کردند اما درباره خطر «فرود پرنوسان» هشدار دادند — جایی که تورم کاهش می‌یابد ولی رشد راکد می‌ماند.

در بازار ارز، جفت‌ارز GBP/USD همچنان تحت فشار در محدوده وسیع قرار دارد. این جفت پس از چندین شکست در محدوده ۱.۳۴، به منطقه حمایتی ۱.۳۰–۱.۳۰۵۰ سقوط کرد که تقاضا در آن ظاهر شد. بازگشت تا ۱.۳۱۶۰ بیشتر ماهیت اصلاحی دارد، زیرا روند کلی زیر ۱.۳۲۰۰ نزولی است. شاخص RSI نزدیک به ۴۰ و کاهش حجم معاملات (OBV) نشانگر ضعف مومنتوم صعودی است. سقوط به زیر ۱.۳۰ مسیر را به سمت ۱.۲۹ باز می‌کند، در حالی که بازگشت بالاتر از ۱.۳۲ می‌تواند هدف ۱.۳۴ را فعال کند — با این حال، چشم‌انداز کلی همچنان نشان‌دهنده نوسانات اصلاحی در یک روند نزولی گسترده‌تر است.

بررسی و چشم‌انداز بازار طلا

طلا در اوایل نوامبر به نزدیکی ۴۰۰۰ دلار در هر اونس صعود کرده و بازدهی خیره‌کننده ۵۰ درصدی از ابتدای سال را به ثبت رسانده است، در حالی که به رکورد تاریخی ماه اکتبر خود در حدود ۴۳۸۰ دلار نزدیک می‌شود. این رشد چشمگیر منعکس‌کننده تمایل فزاینده سرمایه‌گذاران به دارایی‌های امن در میان نااطمینانی جهانی، نوسانات بازار سهام و کندی رشد اقتصادی است. نرخ‌های واقعی پایین‌تر و نگرانی‌های پایدار تورمی نیز تقاضا را افزایش داده‌اند. کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در اکتبر به محدوده ۴.۰۰–۳.۷۵٪ و انتظارات برای یک کاهش دیگر در دسامبر، هزینه نگهداری طلا را کاهش داده است. تضعیف نسبی دلار آمریکا نیز جذابیت جهانی طلا را افزایش داده است .

بخش عمده‌ای از رشد سال ۲۰۲۵ ناشی از بازتخصیص پرتفوی از سهام فناوری بیش‌ارزش‌گذاری‌شده بوده است، به‌ویژه پس از اصلاح اخیر در سهام مرتبط با هوش مصنوعی. تحلیل‌گران تثبیت قیمت در اوایل نوامبر را مرحله‌ای سالم در یک روند صعودی گسترده‌تر می‌دانند و اکثر آن‌ها اهداف پایان سال را بین ۴۳۰۰ تا ۴۴۰۰ دلار پیش‌بینی می‌کنند، البته مشروط بر ادامه سیاست‌های انبساطی فدرال رزرو.

بانک‌های مرکزی همچنان خریداران بزرگ باقی مانده‌اند؛ خریدهای فصل سوم حدود ۲۲۰ تن بوده که نسبت به فصل قبل ۲۸٪ افزایش یافته است، با پیشتازی بازارهای نوظهور مانند قزاقستان، برزیل و ترکیه و نیز نهادهای اروپایی نظیر لهستان. این روند نشان‌دهنده شتاب در «دلاری‌زدایی» در بحبوحه شکاف‌های ژئوپلیتیکی است.

عوامل کلان اقتصادی همچنان از روند صعودی طلا حمایت می‌کنند. با تورم آمریکا در حدود ۳٪، بازارها انتظار دارند حداقل یک کاهش دیگر نرخ بهره صورت گیرد که موجب حفظ بازده واقعی پایین می‌شود. رشد جهانی در حدود ۱.۲٪ برای ۲۰۲۵ (طبق براوردهای  OECD) پیش‌بینی شده و افزایش بدهی‌ها نقش طلا را به عنوان ذخیره ارزش بلندمدت تقویت کرده است. با این حال، هرگونه موضع تهاجمی غیرمنتظره از سوی فدرال رزرو یا جهش ناگهانی تورم می‌تواند سودها را محدود کند.

تنش‌های ژئوپلیتیکی — از جنگ روسیه و اوکراین تا ناآرامی‌های جدید در خاورمیانه — به افزایش تقاضای پناهگاه امن دامن زده‌اند. ریسک‌های سیاسی داخلی آمریکا، از جمله تعطیلی طولانی‌مدت دولت و مناقشات تجاری، جذابیت دفاعی طلا را بیشتر کرده‌اند.

حضور نهادی نیز قوی باقی مانده است. صندوق‌های ETF مبتنی بر طلا برای پنجمین ماه متوالی جریان ورودی ثبت کردند و تنها در اکتبر حدود ۸.۲ میلیارد دلار جذب کردند. صندوق‌های سفته‌بازی نیز موقعیت‌های خرید خود را افزایش داده‌اند. خرید بانک‌های مرکزی و تقاضای قوی آسیایی، به‌ویژه از چین، نشان می‌دهد که این رالی ماهیتی ساختاری دارد، نه صرفاً سفته‌بازانه، و ناشی از بی‌ثباتی پایدار مالی و ژئوپلیتیکی است.

در هفته پیش رو، معامله‌گران داده‌های تورم (CPI  و  PPI) و اشتغال ایالات متحده را به همراه سخنرانی‌ها و صورت‌جلسات فدرال رزرو برای سرنخ‌هایی درباره مسیر آینده سیاست پولی دنبال خواهند کرد. همزمان، هرگونه تشدید تنش درگیری‌های جهانی یا بحران سیاسی در آمریکا می‌تواند موج جدیدی از خرید طلا را به عنوان دارایی امن برانگیزد و قیمت‌ها را در نزدیکی سطوح رکوردی حفظ کند.

چشم‌انداز فنی طلا

طلا همچنان در یک روند صعودی میان‌مدت قرار دارد و پس از جهش قدرتمند از ۳۲۰۰ تا اوج ۴۳۸۰ دلاری اکتبر، در نزدیکی ۴۰۰۰ دلار تثبیت شده است. شاخص RSI در سطح ۵۱ و حجم تعادلی (OBV) مسطح نشان‌دهنده کاهش مومنتوم اما بدون فشار فروش است. قیمت درست زیر میانگین متحرک ۲۰روزه (۴۰۰۶ دلار) و بالاتر از میانگین متحرک ۵۰روزه (۳۸۸۰ دلار) قرار دارد، که بیانگر توقف سالم در ساختار صعودی است. مقاومت در محدوده ۴۰۵۰–۴۰۴۵ و سپس ۴۱۵۰ دلار قرار دارد و در صورت شکست آن احتمال بازآزمایی اوج تاریخی وجود دارد. حمایت‌ها نیز در محدوده ۳۹۰۰–۳۸۷۵ و سپس ۳۸۰۰–۳۷۵۰ دلار دیده می‌شوند. به طور کلی، بازار در حال تثبیت در یک روند صعودی پایدار و قوی است.

مرور و چشم انداز بازار انرژی و نفت خام WTI

نفت خام WTI در اوایل نوامبر ۲۰۲۵ تحت فشار باقی ماند و در نزدیکی ۶۱ دلار در هر بشکه معامله شد، که پایین‌ترین سطح در شش ماه گذشته است، پس از افت از محدوده ۷۰ دلاری در اوایل سال. لحن بازار همچنان محتاطانه است زیرا معامله‌گران میان ریسک عرضه مازاد و ضعف تقاضای جهانی در حال سنجش‌اند. ماه اکتبر سومین ماه متوالی کاهش قیمت بود، در حالی که اعضای اوپک‌پلاس کاهش‌های داوطلبانه تولید را تعدیل کردند و ذخایر نفت آمریکا به طور پیوسته افزایش یافت.

در نشست ۴ نوامبر، اوپک‌پلاس افزایش جزئی ۱۳۷ هزار بشکه‌ای تولید روزانه برای دسامبر را اعلام کرد و همزمان تصمیم گرفت در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ از افزایش‌های بیشتر خودداری کند. این تصمیم، اگرچه نشانه‌ای از احتیاط است، اما نشان می‌دهد این گروه از سیاست کاهش شدید عرضه فاصله گرفته است. آژانس بین‌المللی انرژی (IEA) هشدار داده است که اگر روند فعلی ادامه یابد، بازار جهانی ممکن است در سال ۲۰۲۶ با مازاد عرضه ۴ میلیون بشکه‌ای در روز مواجه شود. هرچند بانک‌هایی مانند مورگان استنلی پیش‌بینی بلندمدت قیمت‌ها را افزایش داده‌اند، بیشتر تحلیل‌گران همچنان محتاط‌اند. تولید نفت خام ایالات متحده در جولای ۲۰۲۵ به رکورد ۱۳.۶ میلیون بشکه در روز رسید و انتظار می‌رود تا سال ۲۰۲۶ در سطح بالا باقی بماند. صندوق‌های پوشش ریسک نیز در موقعیت فروش خالص WTI و برنت قرار گرفته‌اند که بازتاب احساسات نزولی بازار است.

از منظر تقاضا، رشد مصرف جهانی همچنان ضعیف است. اوپک پیش‌بینی کرده است که تقاضای جهانی در سال ۲۰۲۵ تنها ۱.۳ میلیون بشکه در روز افزایش یابد که تقریباً تمام آن از کشورهای غیر OECD خواهد بود. در ایالات متحده فعالیت صنعتی ضعیف مانده و تقاضای نفت چین نیز در بحبوحه رشد کند اقتصادی و حرکت به سمت انرژی پاک کاهش یافته است. شرکت سعودی آرامکو نیز قیمت فروش دسامبر خود را برای خریداران آسیایی کاهش داد که این امر نشانه‌ای از وفور عرضه در بازار است.

تنش‌های ژئوپلیتیکی تنها حمایت موقتی از قیمت‌ها ایجاد کرده‌اند. درگیری اسرائیل و ایران در ژوئن موجب جهش کوتاه‌مدت قیمت‌ها شد، اما عوامل بنیادی به سرعت کنترل بازار را بازپس گرفتند. جنگ روسیه و اوکراین و تحریم‌های مرتبط همچنان از ریسک‌های اصلی محسوب می‌شوند، اما افزایش تولید سایر اعضای اوپک‌پلاس تا حد زیادی کمبود عرضه روسیه را جبران کرده است.

از دید کلان، دلار قوی آمریکا همچنان فشار نزولی بر نفت وارد می‌کند، در حالی که رشد جهانی کند و تقاضای ضعیف چین مانع از رشد قیمت‌ها می‌شود. با این حال، هرگونه محرک مالی جدید یا افزایش تقاضای سفر می‌تواند حمایت کوتاه‌مدتی برای بازار ایجاد کند.

داده‌های موجودی انبار اهمیت زیادی دارند. مؤسسه پترولیوم آمریکا (API) افزایش ۶.۵ میلیون بشکه‌ای ذخایر را گزارش کرد، در حالی که آژانس اطلاعات انرژی (EIA) افزایش ۵.۲ میلیون بشکه‌ای را تأیید نمود — هر دو نشانه‌ای از ضعف فعالیت پالایشگاهی. گزارش بیکر هیوز نیز افزایش جزئی تعداد دکل‌های حفاری نفتی آمریکا به ۴۱۴ حلقه را نشان داد که بیانگر ثبات تولید علی‌رغم کاهش قیمت‌ها است.

چشم‌انداز تکینکال قیمت نفت  WTI

از نظر تکنیکال، نفت WTI همچنان در روند نزولی قرار دارد و زیر میانگین‌های متحرک ۵۰روزه (~۶۱.۳۰ دلار) و ۲۰۰روزه (~۶۴.۹۰ دلار) معامله می‌شود که هر دو دارای شیب نزولی‌اند. از اوایل آگوست، بازار الگوی سقف و کف‌های پایین‌تر را شکل داده که نشانگر فشار فروش پایدار است. پس از بازگشت ناموفق تا محدوده ۶۲.۵۰ دلار، قیمت‌ها دوباره به ۵۹–۶۰ دلار کاهش یافتند و مومنتوم صعودی از بین رفت. مقاومت در سطوح ۶۱.۳۰، سپس ۶۳.۲۰ و ۶۵.۰۰ دلار قرار دارد، در حالی که حمایت کلیدی در نزدیکی ۵۷.۰۰ دلار حفظ شده است — شکستی زیر این سطح می‌تواند افت دیگری را رقم بزند. در مجموع، چشم‌انداز کلی بازار نزولی باقی می‌ماند و هرگونه صعود کوتاه‌مدت احتمالاً با فشار فروش مواجه خواهد شد مگر آنکه قیمت‌ها با حجم بالا مجدداً به بالای میانگین متحرک ۵۰روزه بازگردند.

مرور و چشم انداز بازار رمزارزها – بیت‌کوین

بیت‌کوین پاییزی پرنوسان را پشت سر گذاشت؛ در اوایل اکتبر ۲۰۲۵ از مرز ۱۲۶٬۰۰۰ دلار در هر واحد عبور کرد اما سپس حدود ۲۰٪ افت داشت و در اوایل نوامبر در محدوده ۱۰۰٬۰۰۰ دلار معامله شد. این اصلاح منعکس‌کننده فضای «ریسک‌گریز» در بازارهای جهانی است، به‌ویژه در سهام فناوری و دارایی‌های با رشد بالا، در بحبوحه تعطیلی طولانی‌مدت دولت آمریکا. در حالی که طلا به‌عنوان دارایی امن رشد کرد، افت بیت‌کوین نشان داد که همچنان نسبت به شرایط کلان اقتصادی و سیاسی حساس است.

جریان سرمایه‌گذاری نهادی

حضور نهادهای مالی همچنان از عوامل تعیین‌کننده بازار است. در اواخر سال ۲۰۲۵ رکورد جدیدی در ورود سرمایه به صندوق‌های رمزارزی ثبت شد — ۵.۹۵ میلیارد دلار، که از این میان ۳.۵۵ میلیارد دلار به ETFهای بیت‌کوین اختصاص یافت (هفته منتهی به ۴ اکتبر). پس از وقفه‌ای کوتاه در جریان تعطیلی دولت، ETFهای اسپات بیت‌کوین در آمریکا در ۷ نوامبر شاهد ورود مجدد ۲۴۰ میلیون دلار سرمایه بودند، که بیانگر تقاضای قوی از سوی مدیران دارایی بزرگی چون بلک‌راک (IBIT) است. نظرسنجی‌ها نشان می‌دهند بیش از نیمی از صندوق‌های پوشش ریسک اکنون در معرض رمزارزها هستند و شمار فزاینده‌ای از شرکت‌ها — به‌ویژه در بخش فناوری — بیت‌کوین را در ذخایر خود نگه می‌دارند. علی‌رغم نوسانات، جریان ETFها بیانگر اعتماد پایدار نهادی است و بیت‌کوین را به عنوان دارایی استراتژیک بلندمدت تثبیت می‌کند.

چشم‌انداز کلان و قانونی

عملکرد بیت‌کوین همچنان وابسته به سیاست پولی و شرایط نقدینگی است. انتظارات برای کاهش بیشتر نرخ بهره از سوی فدرال رزرو و استدلال «معامله تورم پولی» (hedging در برابر گسترش پایه پولی) به جذابیت آن افزوده است. در مقابل، دلار قوی‌تر یا موضع تهاجمی فدرال رزرو می‌تواند مانع رشد قیمت شود. تعطیلی دولت آمریکا نیز نقدینگی بازار را کاهش داده و جریان‌های سفته‌بازانه را محدود کرده است.

از نظر نظارتی، شرایط به‌طور محسوسی بهبود یافته است. تأیید ETFهای اسپات بیت‌کوین توسط SEC و موضع شفاف‌تر در مورد محصولات رمزارزی (از جمله staking سیال) احساسات بازار را تقویت کرده است. در سطح بین‌المللی، کشورهایی مانند سوئیس، بریتانیا، ژاپن و اتحادیه اروپا (از طریق مقرراتMiCA) در حال ایجاد چارچوب‌های ساختارمند هستند که به بلوغ فضای قانونی و مشروعیت نهادی بیت‌کوین کمک می‌کند.

پذیرش جهانی و چشم‌انداز بازار

پذیرش خُرد در بازارهای نوظهور مانند هند، فیلیپین و برزیل همچنان قوی است، عمدتاً به لطف دسترسی از طریق فین‌تک. علاقه شرکت‌ها و حتی بانک‌های مرکزی نیز رو به افزایش است، هرچند بیت‌کوین هنوز عمدتاً به‌عنوان ذخیره ارزش شناخته می‌شود.

در کوتاه‌مدت، معامله‌گران داده‌های اقتصادی ایالات متحده، نشانه‌های فدرال رزرو و جریان ETFها را دنبال خواهند کرد. تداوم ورود سرمایه و انتظار برای کاهش نرخ بهره می‌تواند موجب رشد مجدد شود. در صورت نبود محرک‌های جدید، بیت‌کوین احتمالاً در محدوده ۹۵ تا ۱۰۵ هزار دلار تثبیت می‌شود، در حالی که شکست مقاومت ۱۱۰ تا ۱۲۰ هزار دلار می‌تواند مسیر دستیابی به اوج‌های جدید را هموار کند.

بررسی فنی بیت‌کوین

از اواسط اکتبر، بیت‌کوین وارد روند نزولی مشخصی شده است؛ از محدوده ۱۱۸ تا ۱۲۶ هزار دلار سقوط کرده و اکنون در حوالی ۱۰۰ تا ۱۰۴ هزار دلار معامله می‌شود. اندیکاتور Alligator ساختار نزولی را تأیید می‌کند، زیرا قیمت زیر تمام میانگین‌های متحرک کلیدی قرار دارد. در حالی که روند کلی هنوز نزولی است، بیت‌کوین تلاش می‌کند در نزدیکی سطح ۱۰۰ هزار دلار کف‌سازی کند؛ سطحی که تاکنون بارها به‌عنوان حمایت قوی عمل کرده است. تا زمانی که قیمت زیر ۱۰۷.۲ هزار دلار باقی بماند، هر بازگشتی صرفاً اصلاحی تلقی می‌شود نه آغاز روند صعودی جدید. مقاومت‌ها در ۱۰۴ و ۱۰۷.۲ هزار دلار قرار دارند، با اهداف بالاتر در محدوده ۱۱۵ تا ۱۱۸ هزار و سپس اوج قبلی ۱۲۶ هزار دلار، در حالی که شکست زیر ۱۰۰ هزار دلار می‌تواند کاهش های عمیق‌تری را فعال کند.